內(nèi)蒙古自治區(qū)地處中國北部，地勢狹長，土地遼闊，資源豐富，有“東林西礦，南農(nóng)北 牧”之稱。在戰(zhàn)略定位上，內(nèi)蒙古是我國北方重要生態(tài)安全屏障、祖國北疆安全穩(wěn)定屏 障、國家重要能源和戰(zhàn)略資源基地、農(nóng)畜產(chǎn)品生產(chǎn)基地和我國向北開放重要橋頭堡。國 家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022 年內(nèi)蒙古經(jīng)濟總量 2.32 萬億元，在全國 31 個省份中排第 21 位。2013 年-2022 年，內(nèi)蒙古年平均 GDP 增速 5.7%，低于全國同期的 6.2%。從人均 生產(chǎn)總值來看，2022 年內(nèi)蒙古人均 GDP 9.6 萬元，位居全國第 8 位，高于 8.6 萬元的全 國人均 GDP 水平。

2018 年初，內(nèi)蒙古政府力求經(jīng)濟去虛向?qū)崳岢?ldquo;瘦身”、“減債”、“擠水分”。 第一，停建、緩建一批政府過度舉債的項目，全面梳理在建和計劃建設(shè)的政府投資項目。 第二，化解政府債務、銀行不良貸款和農(nóng)村牧區(qū)高利貸。第三，擠掉財政收入虛增空轉(zhuǎn) 和部分旗縣區(qū)工業(yè)增加值存在的水分，壓實經(jīng)濟總量，夯實財政收入。2017 年-2019 年， 內(nèi)蒙古經(jīng)濟增速明顯低于全國水平。 內(nèi)蒙古著力推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加快構(gòu)建多元發(fā)展、多極支撐的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，在疫情 后經(jīng)濟恢復階段，內(nèi)蒙古表現(xiàn)優(yōu)于全國水平。2023 年上半年，內(nèi)蒙古經(jīng)濟增長 7.3%， 高于全國的 5.5%，在 31 個省份中排名第五。這得益于內(nèi)蒙古均衡的三大產(chǎn)業(yè)增速，上 半年，內(nèi)蒙古第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)分別同比增長 7.4%、7.9%和 6.7%。

1.1 生產(chǎn)端，二產(chǎn)占比較高，核心產(chǎn)業(yè)是能源

內(nèi)蒙古第一、第二產(chǎn)業(yè)具有優(yōu)勢，第三產(chǎn)業(yè)相對薄弱。2022 年三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為 11.5:48.5:40。第一產(chǎn)業(yè)占比位居全國第 9，第二產(chǎn)業(yè)占比位居全國第 3。相較于 2010 年 9.4:54.6:36.1 的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，內(nèi)蒙古一產(chǎn)、三產(chǎn)占比均有提升，朝著產(chǎn)業(yè)均衡的方向發(fā) 展。實際上，在 2017 年，內(nèi)蒙古第三產(chǎn)業(yè)占比一度達到 50%，超過第二產(chǎn)業(yè)占比。但 之后第二產(chǎn)業(yè)占比重新上升，內(nèi)蒙古重新回到“二三一”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

內(nèi)蒙古第一產(chǎn)業(yè)具備天然優(yōu)勢，戰(zhàn)略定位為國家重要農(nóng)畜產(chǎn)品生產(chǎn)基地。內(nèi)蒙古土地遼 闊，沃野千里，農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)發(fā)達。2021 年農(nóng)業(yè)產(chǎn)值 1879.6 億元，占第一產(chǎn)業(yè)的 49.3%； 畜牧業(yè)產(chǎn)值 1755.3 億元，占第一產(chǎn)業(yè)的46.0%。林業(yè)和漁業(yè)僅占內(nèi)蒙古第一產(chǎn)業(yè)的 4.7%。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021 年內(nèi)蒙古農(nóng)作物總播種面積 874.3 萬公頃，位居全國第六。 2022 年糧食產(chǎn)量 780 億斤，連續(xù)兩年位居全國第六。在糧食年產(chǎn) 200 億斤以上的 22 個 省份中，內(nèi)蒙古糧食產(chǎn)量增速最為迅猛，10 年同比增長 42％，增速居全國第一，且連 續(xù) 5 年保持總產(chǎn)量 750 億斤以上。在我國產(chǎn)糧省份排名中，內(nèi)蒙古從 10 年前的第 10 名 上升到目前全國第 6 名。內(nèi)蒙古擁有中國最大的草原牧區(qū)，牛羊肉產(chǎn)量名列前茅。根據(jù) 2021 年內(nèi)蒙古第三次國 土調(diào)查，草地 5437.42 萬公頃，其中，天然牧草地 4792.20 萬公頃，占 88.13%。2021年，牛羊肉產(chǎn)量分別占全國的 9.85%和 22.11%，均為全國第一。到 2023 年上半年，牛 肉產(chǎn)量 16.9 萬噸，增長 11.4%，高于全國平均增速 6.9 個百分點；羊肉產(chǎn)量 37.8 萬噸， 增長 12.9%，高于全國平均增速 7.8 個百分點，牛羊養(yǎng)殖大區(qū)的優(yōu)勢更加鞏固。

內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)產(chǎn)量高，產(chǎn)值卻較低。2021 年內(nèi)蒙古糧食產(chǎn)量位居全國第 6 位，但 農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值卻排名第 18 位。內(nèi)蒙古牛羊肉產(chǎn)量全國第 1 位，牧業(yè)總產(chǎn)值卻排名全國第 10 位。我們認為，內(nèi)蒙古農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)量高，產(chǎn)值卻相對較低的原因之一可能是現(xiàn)代化程度 不足。吳靜英、圖雅（2022）指出“近年來，內(nèi)蒙古農(nóng)畜產(chǎn)品加工業(yè)發(fā)展較快，但規(guī)模 不大、轉(zhuǎn)化能力不強，仍處于增加投入、擴大生產(chǎn)的觸及加工或粗放加工增長階段。農(nóng) 畜產(chǎn)品加工業(yè)發(fā)展滯后，轉(zhuǎn)化增值能力差”。

 

內(nèi)蒙古第二產(chǎn)業(yè)的核心是能源，戰(zhàn)略定位為國家重要能源和戰(zhàn)略資源基地。從結(jié)構(gòu)來看， 2021 年，工業(yè)產(chǎn)值 7912 億元，建筑業(yè)產(chǎn)值 1462 億元，工業(yè)是建筑業(yè)的 5.41 倍，高于 全國平均水平的 4.76 倍。從增速來看，經(jīng)過 2017 年-2018 年“擠水分”之后，2019-2021 年，內(nèi)蒙古工業(yè)產(chǎn)值增速分別為 14.5%、5.9%、41.5%，同期全國工業(yè)產(chǎn)值增速分別為 3.6%、0.3%、19.7%，工業(yè)增速高于全國水平。

內(nèi)蒙古是全國能源大省，煤炭開采是第一支柱產(chǎn)業(yè)。2022 年，煤炭產(chǎn)量 12.2 億噸，占 全國總產(chǎn)能的 1/4 以上，僅次于山西省，排名全國第二。2021 年，煤炭價格上漲，內(nèi)蒙 古煤炭開采和洗選業(yè)工業(yè)產(chǎn)值 4796 億元，同比增長 78.4%，占內(nèi)蒙古工業(yè)總產(chǎn)值的 21.9%，是 2005 年有統(tǒng)計以來占比最高的一年。近十年平均值來看，煤炭開采占內(nèi)蒙古 工業(yè)產(chǎn)值的比重約為 18.9%。

內(nèi)蒙古也是全國發(fā)電大省，電力供應是第二支柱產(chǎn)業(yè)。2023 年 1-5 月，內(nèi)蒙古規(guī)模以上 工業(yè)企業(yè)發(fā)電量 2838.1 億千瓦時，占同期全國發(fā)電量的 8.3％，位居全國第一，其中火 力發(fā)電量、風力發(fā)電量分別占同期全國發(fā)電量的 9.1％、14.9％，均位居全國第一。2021 年，內(nèi)蒙古電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)工業(yè)產(chǎn)值 2855 億元，同比增長 12.9%，占內(nèi)蒙 古工業(yè)產(chǎn)值的 13.1%。近十年平均值來看，電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)占內(nèi)蒙古工業(yè)產(chǎn) 值的比重約為 12.2%。

受益于得天獨厚的資源稟賦，內(nèi)蒙古工業(yè)集中于能源和化工領(lǐng)域，其他工業(yè)領(lǐng)域相對薄 弱。以 2021 年占工業(yè)總產(chǎn)值比重來看，除了第一的煤炭開采和第二的電力生產(chǎn)之外， 有色金屬冶煉排第三（12.9%），黑色金屬冶煉排第四（10.9%），化工制造排第五（9.6%）， 前五大工業(yè)合計占比接近 7 成，這表明內(nèi)蒙古工業(yè)結(jié)構(gòu)較為集中。我們認為，內(nèi)蒙古既 需要做強傳統(tǒng)優(yōu)勢的能源產(chǎn)業(yè)，也需要提升產(chǎn)業(yè)多元性，推動工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化升級。

內(nèi)蒙古第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，占比較低。2022 年，第三產(chǎn)業(yè) GDP9263 億元，占比僅 40%， 在 31 個省份中排名末位。2010 年，第二產(chǎn)業(yè) GDP 是 2000 年的 10.9 倍，第三產(chǎn)業(yè) GDP 是 2000 年的 6.9 倍。到 2020 年第二產(chǎn)業(yè) GDP 是 2010 年的 1.1 倍，第三產(chǎn)業(yè) GDP 是 2010 年的 2.0 倍。21 世紀第一個十年，內(nèi)蒙古第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快；第二個十年，第三 產(chǎn)業(yè)發(fā)展稍快。疫情后 2020-2022 年，內(nèi)蒙古第三產(chǎn)業(yè)平均增速慢于第二產(chǎn)業(yè)。

內(nèi)蒙古第三產(chǎn)業(yè)中，交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè)和住宿餐飲業(yè)占比較高。在 2021 年 的內(nèi)蒙古第三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè)GDP 貢獻1262 億元，占比14.2%， 高于全國水平的 7.9%。住宿和餐飲業(yè) GDP 貢獻 333 億元，占比 3.7%，高于全國水平的 2.9%。批發(fā)和零售業(yè) GDP 貢獻 1542 億元，占比 17.4%，基本接近全國水平的 17.9%。 2021 年《內(nèi)蒙古自治區(qū)“十四五”服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃》進一步提出“建設(shè)現(xiàn)代物流聚集發(fā) 展帶，打造 7 個國家物流樞紐承載城市”和“建設(shè)文化旅游發(fā)展帶，不斷強化東中西部 旅游差異化發(fā)展，探索商旅文融合發(fā)展”。

內(nèi)蒙古金融業(yè)和房地產(chǎn)相對薄弱。2021 年，金融業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)比重 10.1%，低于全國水 平的 14.7%?！秲?nèi)蒙古自治區(qū)“十四五”服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃》也表明發(fā)展現(xiàn)代金融業(yè)，提 出“加快完善金融服務體系、創(chuàng)新金融服務業(yè)態(tài)、發(fā)展全方位普惠金融、提升跨境金融 服務”。2021 年，內(nèi)蒙古房地產(chǎn)業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)比重 9.7%，低于全國水平的 12.6%。商 品房銷售面積增速自 2012 年后就基本低于全國（除了 2019 年）。一方面，中國房地產(chǎn) 市場整體處于調(diào)整周期，另一方面，內(nèi)蒙古發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)缺乏優(yōu)勢，因此房地產(chǎn)業(yè)占比 可能還會下降。

《內(nèi)蒙古自治區(qū)“十四五”服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指明了兩個方向，“推動生產(chǎn)性服務業(yè)融 合化發(fā)展”和“促進生活性服務業(yè)品質(zhì)化升級”。生產(chǎn)性服務業(yè)中重點提及了現(xiàn)代金融 業(yè)、現(xiàn)代物流業(yè)、科技服務業(yè)、信息服務業(yè)、商務服務業(yè)、電子商務產(chǎn)業(yè)、會戰(zhàn)服務業(yè)、 節(jié)能環(huán)保服務產(chǎn)業(yè)共 8 個發(fā)展方向。生活性服務業(yè)重點提及了文化旅游業(yè)、商貿(mào)流通業(yè)、 健康養(yǎng)老業(yè)、體育服務業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)共 5 個發(fā)展方向。

內(nèi)蒙古民營經(jīng)濟占比較高，民企數(shù)量快速增長，但民企質(zhì)量仍有發(fā)展空間。從占比來看， 2019 年，內(nèi)蒙古統(tǒng)計局公布，上半年內(nèi)蒙古全區(qū)民營經(jīng)濟增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重 達 66.7%。從數(shù)量而言，2023 年 6 月，內(nèi)蒙古民營企業(yè) 66.4 萬家，是 2010 年 1 月的 9.3 萬家的 7.1 倍。內(nèi)蒙古民營企業(yè)數(shù)量占比達到 93.7%，但與全國私人控股企業(yè)占比 的 96.1%仍有一定差距。從質(zhì)量而言，2022 年中國工商聯(lián) 500 強民營企業(yè)中，內(nèi)蒙古 有 5 家企業(yè)，分別是伊利集團（76 名）、鄂爾多斯（130 名）、伊泰集團（188 名）、 蒙泰集團（341 名）、匯能煤電（362 名）。內(nèi)蒙古民營企業(yè) 500 強數(shù)量在全國 31 省份 中排在中下游水平。

1.2 需求端，投資依賴度高，消費仍有提升空間

在投資端，內(nèi)蒙古投資占 GDP 比重高于全國水平，投資增速在 2019 年后逐漸回升。 從比重來看，內(nèi)蒙古經(jīng)濟對投資依賴度處于下降趨勢，但依然高于全國水平。據(jù)國家統(tǒng) 計局，2022 年內(nèi)蒙古投資占 GDP 比重 58.6%1。從趨勢來看，2010 年-2018 年，固定 資產(chǎn)投資完成額同比逐漸下降，尤其是 2018 年增速低至-28.3%。這是因為 2018 年內(nèi) 蒙古政府提出“瘦身”和“減債”，暫停了一大批政府投資項目。2019 年后，投資增速 逐漸回升，2022 年達到 17.6%，遠高于全國水平的 4.8%。

從結(jié)構(gòu)來看，第一、第二產(chǎn)業(yè)投資增速高，第三產(chǎn)業(yè)投資增速較低。2020-2022 年三年 均值來看，第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)投資增速分別為 19.0%、21.8%、-2.2%。2022 年， 內(nèi)蒙古第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比 44.8%，增速較高的原因可能是基礎(chǔ)設(shè)施投資和新能 源產(chǎn)業(yè)投資拉動。根據(jù)內(nèi)蒙古政府公告，2022 年，內(nèi)蒙古基礎(chǔ)設(shè)施投資增長 35.3%，占 全區(qū)投資比重的 40%，對全區(qū)投資增長的貢獻率達到 69.6%。內(nèi)蒙古新能源產(chǎn)業(yè)投資增 長 79.0%，占全區(qū)投資的 24.5%，其中風力發(fā)電投資增長 71.1%，太陽能發(fā)電投資增長 227.5%,新能源裝備制造業(yè)投資增長 128.8%，成為全區(qū)穩(wěn)投資的亮點。

國家正在推動綠色低碳能源轉(zhuǎn)型，內(nèi)蒙古新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具備優(yōu)勢，或?qū)⒅纹鹌渫顿Y 增速。內(nèi)蒙古風能、太陽能資源富集，是國家重要的清潔能源發(fā)展基地之一。風能資源 技術(shù)可開發(fā)量 14.6 億千瓦，約占全國的 57%；太陽能資源技術(shù)可開發(fā)量 94 億千瓦，約 占全國的 21%。2023 年上半年內(nèi)蒙古風能發(fā)電量 642.4 億千瓦時，位居全國第一，且 遠超第二名河北省 333.3 億千萬時的風能發(fā)電量。未來內(nèi)蒙古新能源領(lǐng)域投資或?qū)⒗^續(xù) 增強，支撐投資增速并帶動經(jīng)濟增長。

在消費端，內(nèi)蒙古人均可支配收入增長并未同比例帶動人均消費支出增長，近十年社會 消費品零售總額增速低于全國水平。2013 年-2022 年十年間，內(nèi)蒙古人均可支配收入從 1.87 萬元增長至 3.59 萬元，增長了 92%；而人均消費支出從 1.49 萬元增長至 2.23 萬 元，增長了 50%。因而人均消費支出占人均可支配收入比重從 2013 年的 79.6%下降至 2022 年的 62.1%。2013 年之后，內(nèi)蒙古社零增速就低于全國水平，2018 年之后，內(nèi)蒙 古人均支出/收入也開始低于全國水平。內(nèi)蒙古提振消費一方面需要繼續(xù)提升人均可支配 收入，另一方面也需要加強消費升級，提升居民消費傾向。

2023 年上半年，內(nèi)蒙古消費復蘇，但仍不及全國水平。2023 年，內(nèi)蒙古財政廳統(tǒng)籌中 央、內(nèi)蒙古自治區(qū)兩級服務業(yè)發(fā)展專項資金 3 億元，落實“把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先 位置”，多舉措拓展消費創(chuàng)新空間，顯著提振消費水平。2023 年上半年，社會消費品零 售總額 2463.8 億元，同比增長 7.8%，增速創(chuàng) 5 年來最高水平，其中餐飲消費同比漲幅 超過 20%，成為帶動消費升溫的前鋒。上半年全國社零同比增長 8.2%，相對來說內(nèi)蒙 古消費增速仍有提升空間。

長期來看，內(nèi)蒙古商品房銷售面積呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，房地產(chǎn)消費景氣不足。2022 年，商品 房銷售面積 1380 萬平方米，創(chuàng) 2006 年以來新低；同比-25.7%，創(chuàng) 2013 年以來新低。 從集中度來看，2021 年，赤峰、包頭、呼和浩特三市占內(nèi)蒙古商品房銷售面積的 17.6%、 16.8%和 16.7%，合計超過 50%。從全國占比來看，2022 年內(nèi)蒙古商品房銷售面積僅 占全國的 1.02%。不過 2023 年 1-7 月，內(nèi)蒙古商品房銷售面積累計同比 16.1%，全國 累計同比為-14.9%，占比有所提升。

內(nèi)蒙古出口相對較弱。全國海關(guān)總署在 31 省市設(shè)有 42 個直屬海關(guān)，其中內(nèi)蒙古坐擁呼 和浩特海關(guān)和滿洲里海關(guān)，是為數(shù)不多有兩個直屬海關(guān)的省份，僅次于廣東省 7 個直屬 海關(guān)。但是 2022 年滿洲里海關(guān)和呼和浩特海關(guān)出口金額分別為 40.71 億美元和 36.05 億美元，在 42 個海關(guān)中排在第 33 位和第 36 位。根據(jù)內(nèi)蒙古統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022 年內(nèi)蒙 古出口占 GDP 比重僅為 2.72%，在全國 31 省市中排第 27 位。

出口較弱導致內(nèi)蒙古長期處于貿(mào)易逆差。2015 年-2020 年，內(nèi)蒙古貿(mào)易逆差持續(xù)擴大， 2020 年貿(mào)易逆差 353.5 億元，主要原因還是出口較弱。之后，隨著“一帶一路”建設(shè)， 內(nèi)蒙古出口增速較高，2021 年和 2022 年出口同比分別高達 37.1%和 31.9%，貿(mào)易逆差 逐漸收窄至 2022 年的 263 億元。不過由于進口增速也依然較高，2022 年進口同比 17.8%， 內(nèi)蒙古仍處于貿(mào)易逆差狀態(tài)。

借助“一帶一路”，2023 年內(nèi)蒙古外貿(mào)進出口總額快速增長。2023 年 1-7 月，進出口總額 1050.8 億元，外貿(mào)規(guī)模在歷史同期首次突破 1000 億元，同比增長 29.8%，高于全 國外貿(mào)整體增速 29.4 個百分點。其中，出口 409.5 億元，同比增長 18.3%；進口 641.3 億元，同比增長 38.3%。對“一帶一路”沿線國家進出口 718 億元，同比增長 48.5%， 占全區(qū)外貿(mào)進出口總值的 68.3%。2023 年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府工作報告提出“要以更大 氣魄擴大開放，瞄準大通關(guān)，布設(shè)支撐點，擴大合作面，增強活躍度，力爭口岸貨運量 增長 30％左右，過境中歐班列增長 7％左右，完成進出口總額 1600 億元以上，特別是 安排了建強口岸、擴容班列、強化平臺、拓展合作、舉辦展會等一系列實打?qū)嵉呐e措， 將推動我區(qū)全域開放水平邁上新臺階。”

1.3 人口端，未來五年老齡化問題可能加重

內(nèi)蒙古人口自然增長率較低，且存在人口流失問題，人口呈現(xiàn)長期負增長趨勢。2010 年，內(nèi)蒙古常住人口達到 2472.2 萬人的頂峰，之后就持續(xù)負增長。2011 年-2021 年， 常住人口增速持續(xù)低于全國人口增速。一方面，人口自然增長率較低，長期低于全國平 均水平。2022 年人口自然增長率-2.25‰，在 31 省市中排名倒數(shù)第 6 位。（注釋天津未 公布）另一方面，2010-2020 年內(nèi)蒙古處于人口遷出狀態(tài)，人口凈流出 143 萬，是全國 排名第十的人口流出大省。2020 年代表人口流失速度的常住人口增速和人口自然增長率 之差達到-7.47‰。因為 2021 年和 2022 年疫情限制了人口流出，內(nèi)蒙古常住人口才在 2022 年實現(xiàn)了正增長。但是隨著社會生活逐漸步入正軌，內(nèi)蒙古人口低自然增長率和人 口流失的問題可能還將出現(xiàn)，導致人口繼續(xù)負增長。

內(nèi)蒙古人口老齡化程度位居全國中游。根據(jù)國家統(tǒng)計局抽樣統(tǒng)計，2021 年內(nèi)蒙古 65 歲 以上人口占比 13.84%，在全國 31 省市中排名第 18 位。按照國際通用劃分標準，內(nèi)蒙 古人口已基本進入“中度老齡化”階段，同時，盡管 65 歲及以上人口比重低于全國平 均水平 0.37 個百分點，但 60 歲及以上人口比重高于全國 1.36 個百分點。60-64 歲人口 基數(shù)較大，意味著未來 5 年，全區(qū) 65 歲及以上老齡人口必將持續(xù)增加。

內(nèi)蒙古城鎮(zhèn)化水平較高，城鎮(zhèn)人口集中在呼包鄂三市。2022 年，內(nèi)蒙古城鎮(zhèn)化率 68.6%， 高于全國水平的 65.2%，在 31 省市中排名第十。從趨勢來看，內(nèi)蒙古的城鎮(zhèn)化經(jīng)常基本與全國一致，近 20 年城鎮(zhèn)化率提升較快。2021 年，呼包鄂三市常住人口 838.2 萬人， 占全區(qū)人口比重的 34.92％；三市城鎮(zhèn)人口 683.54 萬人，承載了全區(qū) 41.76％的城鎮(zhèn)人 口，城鎮(zhèn)化率達到 81.55％，較全區(qū)城鎮(zhèn)化率高 13.35 個百分點。

1.4 資金端，居民存款定期化趨勢明顯

2020 年疫情后，內(nèi)蒙古凈存款快速增加。內(nèi)蒙古凈存款（各項存款余額-各項貸款余額） 從 2020 年 1 月 433 億元增長至 2023 年 7 月 6489 億元，主要原因就是存款增速大幅提 升。2020 年 8 月開始，內(nèi)蒙古存款同比增速見底并快速上升，2021 年底超過全國存款 增速。內(nèi)蒙古存款貸增速差主要出現(xiàn)在 2022 年，貸款增速基本穩(wěn)定在 7.16%，而存款 增速從 2022 年初的 10.27%持續(xù)上升至 11 月的 19.41%。2023 年 7 月，內(nèi)蒙古存貸比 （貸款/存款）0.82 略低于全國水平的 0.83，說明存款轉(zhuǎn)化為貸款的比例略低于全國水 平。

從存款端來看，居民存款增長較快，存款定期化趨勢明顯。2017 年-2019 年，內(nèi)蒙古非 金融企業(yè)存款增速持續(xù)下降，2020-2022 年逐漸回升。居民存款增速在 2020 年后也逐 漸升高。如果用定期存款/活期存款來衡量，內(nèi)蒙古 2018 年開始居民存款就出現(xiàn)定期化 趨勢，2020 年開始企業(yè)存款也出現(xiàn)定期化趨勢，且 2023 年這一趨勢加快。2023 年 7 月，內(nèi)蒙古居民和企業(yè)的定期存款/活期存款分別為 2.22 和 1.45，低于全國水平的 2.50 和 2.14。

從貸款端來看，貸款主力仍為企業(yè)，居民短期貸款增速高，企業(yè)中長期貸款增速高。從 結(jié)構(gòu)來看，2018 年至今，居民貸款增速呈現(xiàn)出長期的緩慢下降趨勢。2016 年-2020 年， 在去產(chǎn)能和疫情的先后影響下，企業(yè)貸款增速下降，2021 年開始回升。從期限來看，疫 情較為嚴峻的 2020 年，居民短期和中長期貸款增速明顯背離，之后持續(xù)修復，增速差 收窄。2023 年 7 月，內(nèi)蒙古居民短期貸款同比增速 9.9%，中長期貸款同比增速 8.6%。 企業(yè)短期貸款增速可能受經(jīng)濟波動影響較大，2023 年隨著經(jīng)濟復蘇，企業(yè)短期貸款增速 大幅回升。內(nèi)蒙古企業(yè)中長期貸款 2016 年至今呈現(xiàn)“V”型變化，2023 年也明顯回升。 2023 年 7 月，內(nèi)蒙古企業(yè)短期貸款同比增速 10.6%，中長期貸款同比增速 12.4%。

2.1 財政收支自 2017 年調(diào)整后逐漸好轉(zhuǎn)

從增速來看，經(jīng)過 2017 年“瘦身、減債、擠水分”后，內(nèi)蒙古財政收支增速逐漸回升。 內(nèi)蒙古在 2018 年初的全區(qū)經(jīng)濟工作會議中曝光“財政收入虛增空轉(zhuǎn)”，因此大幅度調(diào) 減 2017 年一般公共預算收入，財政收入增速驟減。會議還指出“停建、緩建一批政府 過度舉債的項目”和“利用 3 至 5 年、爭取用 3 年時間把政府債務率降到合理水平”， 因此 2017 年-2019 年財政支出增速均低于全國水平。經(jīng)歷陣痛之后，2018 年開始內(nèi)蒙 古財政收入增速逐漸回升，并連續(xù)高于全國水平，2022 年內(nèi)蒙古財政收入同比增長 20.2%，全國財政收入同比增長僅 0.6%。2022 年內(nèi)蒙古財政支出同比增長 12.3%，全 國財政支出同比 6.1%。

從結(jié)構(gòu)來看，內(nèi)蒙古財政自給率位居全國中上游，稅收占比較高。我們以一般公共預算 收入占支出的比例大致衡量財政自給率，內(nèi)蒙古財政自給率從 2017 年 37.6%上升至 2022 年 48.0%。這一水平在全國 31 省市中排第 11 名，處于中上游。2022 年，中央對 內(nèi)蒙古轉(zhuǎn)移支付 3287.63 億元，排在全國第 15 名。2022 年，內(nèi)蒙古稅收收入占財政收 入的比重為 75.6%，排在全國第 7 名。

作為財政支收支的補充，內(nèi)蒙古政府性基金收支較弱。2022 年，內(nèi)蒙古地方政府性基金 收入 407.7 億，在 31 省市排名第 25 名，地方政府性基金支出 680.8 億，排名第 28 名。 2022 年，內(nèi)蒙古地方政府性基金收入和支出分別只占全國政府性基金收入和支出的 0.52% 和 0.62%。在疫情影響下，2022 年，內(nèi)蒙古地方政府性基金收入同比-19.25%，全國水平為-20.53%；內(nèi)蒙古地方性基金支出同比-9.19%，全國水平為-2.45%。

2.2 經(jīng)濟中房地產(chǎn)占比不高，財政中土地依賴度不高

由于經(jīng)濟中房地產(chǎn)占比并不高，內(nèi)蒙古財政對土地出讓的依賴度也不高。上文已經(jīng)分析 過，內(nèi)蒙古的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對薄弱。2022 年內(nèi)蒙古房地產(chǎn)業(yè) GDP830.3 億元，占內(nèi)蒙 古 GDP 的 3.6%，全國房地產(chǎn)業(yè)占 GDP 的比重為 6.1%。政府性基金的來源主要是國有 土地使用權(quán)出讓金。2022 年，內(nèi)蒙古土地出讓金 273.87 億元，在 30 省市中排名第 25 位（除西藏）。這也是內(nèi)蒙古地方政府性基金收入較少的原因。

內(nèi)蒙古土地依賴度低，全國房地產(chǎn)市場調(diào)整周期對內(nèi)蒙古財政的影響可能較小。我們以 成交土地出讓金占地方公共財政收入的比例來近似衡量土地依賴程度，長期以來內(nèi)蒙古 財政對土地出讓的依賴度就低于全國平均水平。2022 年內(nèi)蒙古財政土地依賴度為 9.7%， 遠低于全國平均水平的 51.5%，在 30 省市中（除西藏）排名倒數(shù)第二，僅高于黑龍江。 2020 年后，全國房地產(chǎn)市場進入調(diào)整周期，全國土地出讓金下降，對地方財政形成一定 壓力。雖然內(nèi)蒙古土地出讓金也相應下降，但內(nèi)蒙古財政土地依賴度較低，影響有限。

今年以來，內(nèi)蒙古財政收入進度較快，支出進度相對較慢。2023 年 1-8 月，內(nèi)蒙古財政 收入 2214.7 億元，同比增長 7.8%，完成年初預計數(shù)（2850 億元）的 77.7％；財政支 出 3962.9 億元，同比增長 5.0%，完成年度預算支出（6100 億元）的 65.0%。相對收 入進度來說，支出進度偏慢。2023 年四季度，內(nèi)蒙古財政支出仍有提升空間，且 6 月份 內(nèi)蒙古上調(diào)了 2023 年地方本級財政收支預算。

6 月份，內(nèi)蒙古地方本級財政收支預算增加 329 億元。2023 年 6 月 1 日，內(nèi)蒙古人大 常委會批準 2023 年自治區(qū)本級預算調(diào)整方案。預算調(diào)整后，2023 年自治區(qū)本級一般公 共預算總收支均由 3892.9 億元調(diào)整為 3997.9 億元，增加 105 億元；自治區(qū)本級政府性 基金預算總收支均由 345.6 億元調(diào)整為 569.6 億元，增加 224 億元。本次增加的 329 億 元預算，全部是中央近期下達的新增地方政府債務限額。根據(jù)預算調(diào)整方案，資金按照“控制風險、突出重點、誰用誰還、客觀公正”的原則分配。

2.3 顯性債務壓力較大，隱形債務壓力較小

從債務角度看，內(nèi)蒙古地方顯性債務壓力位居全國中上游水平。我們將地方債務按照顯 性和隱性分為政府債與城投債兩部分；以地方政府的轉(zhuǎn)移性收入、國有資本經(jīng)營收入、 一般公共預算收入和政府性基金收入的加和作為地方的綜合財力；采用三種方式衡量地 方債務負擔：以地方政府債務余額占 GDP 的比例代表負債率，以地方政府債務余額占綜 合財力的比例代表債務率，以地方債務余額與城投平臺有息債務余額的加和占綜合財力 的比例代表寬口徑債務率。

內(nèi)蒙古負債率和債務率均高于全國水平，顯性債務較重，但 2020 年后負債率和債務率 相繼下降。2022 年，內(nèi)蒙古負債率（地方政府債務余額/GDP）為 40.3%，遠高于全國 負債率（28.0%）；內(nèi)蒙古債務率（地方政府債務余額/綜合財力）為 143.2%，也高于 全國債務率（122.1%）。不過，內(nèi)蒙古政府化解債務壓力卓有成效。2018 年以來，內(nèi) 蒙古政府債務余額增速低于全國地方政府債務余額增速。2022 年，內(nèi)蒙古政府債務余額 同比僅增長 4.9%，遠低于全國水平的 15.1%。

內(nèi)蒙古城投債余額不大，雖然顯性債務負擔較大，但隱形債務負擔相對較低。2022 年， 內(nèi)蒙古城投有息負債 1555.75 億元，在全國 31 省市中排名倒數(shù)第 6 位，僅多于青海、 西藏、海南、寧夏、黑龍江。因此內(nèi)蒙古寬口徑債務率僅為 167.07%，在全國 31 省市 中排名倒數(shù) 5 位，僅高于上海、山西、廣東、海南。

3.1 內(nèi)蒙古城投債連續(xù) 6 年凈償還

2017 年以來，隨著內(nèi)蒙古政府主動化債，內(nèi)蒙古城投債凈融資額連續(xù) 6 年為負。從總 發(fā)行量而言，2019 年內(nèi)蒙古城投債總發(fā)行量 191.4 億元，而 2020-2022 年三年時間的 總發(fā)行量合計 130.4 億元，且呈現(xiàn)下降趨勢。2022 年，內(nèi)蒙古城投債總發(fā)行量 30.2 億 元，到期償還量 99.35 億元，凈融資額-69.15 億元。2022 年，內(nèi)蒙古城投債發(fā)行量占全 國比重已經(jīng)低至 0.06%?？梢钥吹剑瑑?nèi)蒙古對化解隱形城投債務也取得了一定成效。

從地區(qū)結(jié)構(gòu)來看，內(nèi)蒙古自治區(qū)各地級市（盟）的發(fā)展相對不均衡，區(qū)域經(jīng)濟實力分化 較為嚴重，各市（盟）的城投債融資規(guī)模與其發(fā)展相匹配。從 2022 年的經(jīng)濟總量和綜 合財力來看，鄂爾多斯市的經(jīng)濟實力遙遙領(lǐng)先于其他市（盟），城投平臺有息債務余額 為 218.68 億元，其次是呼和浩特和包頭等城市，而烏海市、興安盟、阿拉善盟經(jīng)濟實力 相對較差。從負債來看，烏蘭察布市、阿拉善盟負債率較高，政府債務負擔較重。此外， 除包頭市以外，其他各市債務率與寬口徑債務率相差不大，顯示城投債務負擔輕，隱形 債務相對較輕。

3.2 內(nèi)蒙古城投債發(fā)行利率回落，到期償還節(jié)奏平穩(wěn)

2018 年-2020 年，內(nèi)蒙古和全國城投債票面利率均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。值得注意的是 2020 年內(nèi)蒙古票面利率達到 3.65%（低于全國的 4.39%）以后出現(xiàn)短暫回升，達到 5.10%。 但在 2021 年至今（截止到 2023 年 9 月 20 日）內(nèi)蒙古的票面利率再次出現(xiàn)回落，且利 差逐漸擴大。我們以各省城投債票面利率-全國平均票面利率大致衡量省份利差，內(nèi)蒙古今年省份利差 約-0.88%，其城投債發(fā)行成本低于全國平均水平，也從側(cè)面表明內(nèi)蒙古城投債風險較小。

2014 年以來內(nèi)蒙古到期償還量先增后減，在 2020 年達到頂峰，為 216.57 億元。2023 年城投到期償還量為 38.50 億元。2023 年后到期償還量先下降隨后上漲，但未來五年償 還量均不超過 80 億元，償債壓力較小。從 2023 年各月統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，其償還節(jié)奏比較 平穩(wěn)，2 月為償還高峰，各月償還量均不超過 10 億元。

在戰(zhàn)略定位上，內(nèi)蒙古是我國北方重要生態(tài)安全屏障、祖國北疆安全穩(wěn)定屏障、國家重 要能源和戰(zhàn)略資源基地、農(nóng)畜產(chǎn)品生產(chǎn)基地和我國向北開放重要橋頭堡。內(nèi)蒙古自治區(qū) 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點鮮明，第二產(chǎn)業(yè)占比較高，核心產(chǎn)業(yè)是能源，此外第一產(chǎn)業(yè)具備天然優(yōu)勢， 但第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展較慢。內(nèi)蒙古經(jīng)濟發(fā)展主要靠投資拉動，消費和出口相對薄弱。隨著綠 色低碳能源轉(zhuǎn)型，內(nèi)蒙古新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具備優(yōu)勢，或?qū)⒅纹饍?nèi)蒙古投資增速。消費 憑借發(fā)展旅游業(yè)，出口憑借“一帶一路”均有較好的發(fā)展機會。

不過也需要注意到，內(nèi)蒙古人口自然增長率較低，且存在人口流失問題，人口呈現(xiàn)長期 負增長趨勢。未來五年，內(nèi)蒙古老齡化問題可能加重。內(nèi)蒙古地方政府雖然顯性債務壓 力較大，但隱形債務負擔較小，化債已經(jīng)取得一定成效。我們認為內(nèi)蒙古應該通過放權(quán) 大力吸引民營企業(yè)，重點發(fā)展服務業(yè)，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的彎道超車。

 

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