亂云飛渡仍從容

　　——香港金融市場2022年回顧與2023年展望

　　中國基金報(bào)記者 葉詩婕 見習(xí)記者 郭玟君

　　2022年即將成為歷史，我們又將迎來嶄新的一年?；仡欉^去這一年，俄烏沖突令全球物價(jià)飛漲，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息引發(fā)全球市場大幅波動(dòng)，全球多國面臨經(jīng)濟(jì)衰退……面對(duì)一系列不確定因素，作為國際化程度最高的國際金融中心之一，香港金融市場難免大幅波動(dòng)。

　　然而，走出了疫情陰霾社會(huì)日益安定的香港，一方面通過積極推動(dòng)擴(kuò)大“互聯(lián)互通”等舉措，不斷加強(qiáng)與內(nèi)地的合作并全方位推動(dòng)人民幣國際化，作為內(nèi)地與世界的‘超級(jí)聯(lián)系人’角色日益凸顯；另一方面,積極推動(dòng)規(guī)則創(chuàng)新及金融科技與綠色金融的發(fā)展，努力保持在多個(gè)金融細(xì)分領(lǐng)域的國際領(lǐng)先地位。可謂亂云飛渡仍從容。

　　展望2023年，香港金融市場無論是傳統(tǒng)市場的規(guī)模擴(kuò)大，還是制度及產(chǎn)品的創(chuàng)新方面，都非常值得期待。

　　市場表現(xiàn)

　　2022：融資額全球第四

　　2023：整體表現(xiàn)將更好

　　2022年，全球政治、經(jīng)濟(jì)諸多不確定因素令全球股市大幅波動(dòng), 港股也不例外。

　　在過去的近兩年時(shí)間里，跌跌不休， 2022年10月31日跌至14597.31點(diǎn)，創(chuàng)次貸危機(jī)以來的新低，較年初開盤下跌近1萬點(diǎn)。隨后，隨著2022年11月以來疫情管控放松、地產(chǎn)流動(dòng)性支持等各類政策放松的刺激，港股開啟了一輪底部估值修復(fù)的大反彈。

　　展望2023年，安信國際證券（香港）有限公司跨境投行業(yè)務(wù)線董事及主管朱江認(rèn)為，市場普遍預(yù)計(jì)2023年下半年后美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息甚至降息，屆時(shí)海外流動(dòng)性的恢復(fù)也有望推動(dòng)港股估值的進(jìn)一步抬升。與此同時(shí)，從近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的指引來看，中國將轉(zhuǎn)入新的擴(kuò)張周期。股市、經(jīng)濟(jì)、人民幣匯率均在23年有較大概率走強(qiáng)，港股有望在這樣的大背景下在2023年交出令人滿意的成績單。

　　IPO

　　2022：融資額全球第四

　　2023：整體表現(xiàn)將更好

　　港交所日前表示，宏觀經(jīng)濟(jì)及地緣政治因素令全球首次公開招股（IPO）市場活動(dòng)減少，但香港市場較國外其他市場仍展現(xiàn)韌力，上市集資活動(dòng)于下半年呈現(xiàn)反彈趨勢。截至11月30日，共有69只新股上市，集資額達(dá)878億元，其中42只新股于下半年上市，數(shù)目幾乎是上半年的兩倍。今年共有51只來自新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的新股，占期內(nèi)集資額的72.7%。

　　根據(jù)德勤中國資本市場服務(wù)部發(fā)布的《中國內(nèi)地及香港IPO市場2022年回顧與2023年前景展望》報(bào)告，香港全年新股數(shù)量及融資額創(chuàng)過去10年以來的低位，2022年預(yù)計(jì)共發(fā)行82只新股，融資合計(jì)1020億港元。相較2021年（97只新股，融資3314億港元），新股數(shù)量下跌15%，融資總額減少69%。不過，港交所IPO融資額憑借和兩只超大型新股在全球交易所中位列第四。

　?。ㄙY料來源：德勤）

　　展望2023年，德勤預(yù)計(jì)，香港將會(huì)有110只新股融資約2,300億港元；并預(yù)計(jì)更多內(nèi)地企業(yè)將會(huì)以H股形式于香港上市，很多企業(yè)將成為A+H上市公司。如推出以人民幣計(jì)價(jià)的股票交易柜臺(tái)、將在香港上市的海外公司納入港股通和FINI的監(jiān)管改革將有助支持“雙幣雙股”和海外企業(yè)及特專科技公司于年內(nèi)在香港上市，并鞏固香港作為全球最大的離岸人民幣業(yè)務(wù)中心。

　　德勤中南區(qū)主管合伙人歐振興表示：“由于這些嶄新、利好發(fā)展在推動(dòng)與刺激經(jīng)濟(jì)及商務(wù)活動(dòng)需要時(shí)間，我們預(yù)期香港新股市場明年年初的表現(xiàn)將放緩，但是市場的動(dòng)力隨后將會(huì)增強(qiáng)，因此我們確信香港新股市場于2023年整體表現(xiàn)將會(huì)更理想，并會(huì)繼續(xù)突顯作為內(nèi)地連接全球或全球聯(lián)系內(nèi)地的‘超級(jí)聯(lián)系人’角色?！?/p>

　　朱江建議，香港未來一年應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)提升市場流動(dòng)性，包括在交易制度上加強(qiáng)與境內(nèi)互聯(lián)互通以吸引北水，盡快推出專特科技上市新規(guī)（18C），在上市制度上更新完善以吸引國內(nèi)外資本。

　　衍生品

　　2022：人民幣期貨日成交升68%

　　2023：發(fā)展成亞洲風(fēng)險(xiǎn)管理中心

　　香港擁有亞洲首屈一指的衍生品交易市場，在國際金融市場上占據(jù)重要地位。

　　2022年，香港衍生產(chǎn)品成交量依然維持強(qiáng)勁增長，期貨日均成交及衍生產(chǎn)品市場多項(xiàng)產(chǎn)品刷新了記錄。港交所數(shù)據(jù)顯示，2022年前十一個(gè)月，期貨及期權(quán)平均每日成交量較去年同期上升9%，達(dá)到逾12.96萬張合約，其中最受歡迎的人民幣貨幣期貨平均每日成交量較去年同期勁升68%，達(dá)到近1.85萬張合約。

　　2022年，香港衍生產(chǎn)品多樣性進(jìn)一步豐富。8月，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)衍生權(quán)證在港交所上市，進(jìn)一步鞏固香港作為離岸A股風(fēng)險(xiǎn)管理中心的地位；11月，港交所推出期貨期權(quán)，并對(duì)現(xiàn)有恒生科技指數(shù)衍生產(chǎn)品進(jìn)行多項(xiàng)優(yōu)化。根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至今年9月30日，受該會(huì)認(rèn)可非上市結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品按年大增60.3%，達(dá)234只。

　　2022年，香港衍生品機(jī)制也在不斷拓寬。7月，中國人民銀行、香港證監(jiān)會(huì)、香港金融管理局聯(lián)合公告將開展香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作（“互換通”），使得境內(nèi)外投資者可通過香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，參與兩地利率互換市場。

　　展望未來，港交所表示，正在進(jìn)行國債期貨以及人民幣交易柜臺(tái)做市商機(jī)制的籌備工作，有望在2023年陸續(xù)推出。港交所CEO歐冠升表示，從長遠(yuǎn)來看，隨著香港發(fā)展成為亞洲的風(fēng)險(xiǎn)管理中心，提供越來越多的人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理工具，以及衍生品交易在中國的廣泛應(yīng)用，香港固定收益衍生品市場未來的發(fā)展空間巨大。

　　上市制度

　　2022：改革穩(wěn)步推進(jìn)

　　2023：上半年推18C

　　盡管IPO市場今年表現(xiàn)差強(qiáng)人意，香港交易所上市制度改革與創(chuàng)新的步伐卻從未停歇。

　　1月1日，香港特殊目的收購公司(SPAC) 上市機(jī)制正式推出。3月18日，香港首家SPAC Aquila Acquisition Corporation在香港交易所主板上市。截至目前，已有14家公司遞交了申請(qǐng)，其中4家已完成上市。

　　SPAC是一種空殼公司，其IPO目的是在上市后一段預(yù)設(shè)時(shí)間內(nèi)(港交所規(guī)定是36個(gè)月) ，通過兼并收購將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，成為普通上市公司，SPAC的生命周期也會(huì)同時(shí)結(jié)束。若無法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成合并，港交所會(huì)將其除牌，SPAC需要進(jìn)行清算并將集資所得的全數(shù)加上應(yīng)計(jì)利息按比例退還給股東。

　　香港已上市及擬上市SPAC的法定代表人包括一眾重量級(jí)私募股權(quán)投資人及企業(yè)家，包括：知名運(yùn)動(dòng)員企業(yè)家，春華合伙人及創(chuàng)始成員陳桐，香港金管局原行政總裁、渣打銀行原亞洲區(qū)副主席陳德霖，弘毅董事長趙令歡，清科集團(tuán)董事長倪正東，及嘉御資本創(chuàng)始合伙人、阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司原執(zhí)行副總裁衛(wèi)哲等。在即將到來的2023年，他們會(huì)將哪些資產(chǎn)裝入他們旗下的SPAC中，值得期待。

　　10月19日，香港聯(lián)交所刊發(fā)《特?？萍脊旧鲜兄贫茸稍兾募罚ㄗh擴(kuò)大香港現(xiàn)有上市制度，允許特專科技公司赴港上市（18C），并就此征詢公眾意見。這是2022年香港上市制度改革最重大的事件。

　　展望2023年，朱江表示，根據(jù)我們的了解，18C將很有可能在2023年上半年推出。若最終通過，對(duì)于香港金融市場影響重大。2018年，港交所做出的生物科技改革就曾引發(fā)相關(guān)公司赴港上市熱潮，此次進(jìn)一步改革吸引全球優(yōu)秀的前沿科技公司赴港上市，一方面能夠有效支持科技企業(yè)獲得融資，加快金融與科技的良性循環(huán)；另一方面新增的上市公司種類能為投資者帶來更多選擇，增大投資范圍。此舉對(duì)于提升港交所的競爭力與市場吸引力有著非常重大的意義。

　　12月16日，香港聯(lián)交所刊發(fā)有關(guān)擴(kuò)大無紙化上市機(jī)制咨詢文件，主要內(nèi)容包括：簡化文件呈交流程，以電子方式發(fā)布公司通訊，簡化《上市規(guī)則》附錄。

　　資產(chǎn)管理

　　2022：有限合伙基金數(shù)量大增

　　2023：行業(yè)將迎來新一輪增長

　　香港特區(qū)政府一直致力于發(fā)展香港成為亞太區(qū)首選的國際資產(chǎn)和財(cái)富管理中心。2022年，香港作為國際資產(chǎn)管理中心地位也不斷強(qiáng)化。

　　香港有限合伙基金制度（LPF）作為其中重要一環(huán)，于2020年8月正式推出后發(fā)展迅速。根據(jù)香港有限合伙基金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至今年10月底，兩年間已有近600個(gè)LPF在港注冊(cè)，LPF發(fā)展日益蓬勃。

　　2022年，香港特區(qū)政府也不遺余力地與內(nèi)地監(jiān)管部門合作，以強(qiáng)化香港作為全球資產(chǎn)管理中心的地位。9月，香港特區(qū)政府和深圳市前海管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持前海深港風(fēng)投創(chuàng)投聯(lián)動(dòng)發(fā)展的十八條措施》（“《十八條》”），從拓寬投資范圍、簡化申請(qǐng)流程、增強(qiáng)跨境調(diào)撥資金靈活度等多方面入手，推進(jìn)香港 LPF 與前海的外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)（QFLP）試點(diǎn)機(jī)制對(duì)接，并促進(jìn)深港私募股權(quán)投資市場聯(lián)動(dòng)發(fā)展。

　　香港金融發(fā)展局發(fā)表的《鞏固香港作為亞洲優(yōu)秀私人財(cái)富管理樞紐的地位》的研究報(bào)告中表示，波士頓咨詢公司在2021年6月發(fā)布的全球財(cái)富報(bào)告預(yù)測中預(yù)測，到2023年，以管理資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算，香港將超越瑞士成為全球最大的跨境財(cái)富管理中心，且2020年至2025年的復(fù)合年增長率將達(dá)9%。

　　香港有限合伙基金協(xié)會(huì)創(chuàng)會(huì)會(huì)長、金杜律師事務(wù)所合伙人兼香港基金業(yè)務(wù)主管江競競對(duì)本報(bào)記者表示，他對(duì)香港基金行業(yè)以及整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展充滿信心。他認(rèn)為，隨著特區(qū)政府繼續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有的制度和推出更多直接或間接推動(dòng)香港基金及資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的政策，步入2023年，香港的資產(chǎn)及財(cái)富管理行業(yè)必將迎來新的一輪增長。

　　綠色金融

　　2022：創(chuàng)新多管齊下  規(guī)模穩(wěn)步增長

　　2023：離岸綠色金融市場地位更凸顯

　　香港政府高度重視綠色和可持續(xù)金融。2022年，香港特區(qū)政府、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與業(yè)界持續(xù)多管齊下，推動(dòng)香港綠色和可持續(xù)金融發(fā)展。

　　創(chuàng)新方面，3月23日，香港交易所迎來首只碳期貨ETF——中金碳期貨ETF上市。5月16日，香港特區(qū)政府發(fā)行首批200億港元的綠色零售債券。10月28日，港交所國際碳市場Core Climate交易平臺(tái)推出，交易可以港幣計(jì)價(jià)同時(shí)亦可以人民幣計(jì)價(jià)。

　　規(guī)模方面，香港ESG基金規(guī)模2022年穩(wěn)步增長。根據(jù)香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局（“財(cái)庫局”）數(shù)據(jù)，截至9月30日，共有154只獲證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的ESG基金，較去年同期在增長了61%，其中包括7只ETF，總資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)1241億美元（折合約9679億港元）。截至今年10月底，特區(qū)政府已向超過160筆在港發(fā)行的綠色和可持續(xù)債務(wù)工具，批出近1.5億港元資助。

　　制度建設(shè)方面，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（“證監(jiān)會(huì)”）于8月發(fā)布了《綠色和可持續(xù)金融議程》，明確未來將繼續(xù)通過改善資訊質(zhì)量、增加透明度、建立投資者信心，支持香港的綠色和可持續(xù)金融發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體系的進(jìn)一步綠化，且該會(huì)也正與港交所合作，以制訂一套適用于香港上市公司及旨在遵照國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)(International Sustainability Standards Board)所訂的全球基準(zhǔn)性準(zhǔn)則的氣候匯報(bào)框架。

　　展望未來，港交所稱會(huì)繼續(xù)積極拓展碳交易生態(tài)圈，包括擴(kuò)容產(chǎn)品服務(wù)、改善交易機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)施，并探索制定適用于香港的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、帶動(dòng)地區(qū)低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，致力將香港發(fā)展為領(lǐng)先的國際碳交易中心。

　　展望2023年，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)常青ESG研究組聯(lián)席董事賈菁薇表示，2023年香港離岸市場上的貼標(biāo)債券（ESG-labelled bond）市場會(huì)在中國發(fā)行人的推動(dòng)下繼續(xù)快速發(fā)展，發(fā)行人種類呈現(xiàn)多元性。中歐共同分類目錄（EU-China Common Ground taxonomy）有望在2023年完善，獲得市場參與者更多關(guān)注與認(rèn)可，可以逐漸幫助中資發(fā)行人在香港離岸綠債市場擴(kuò)大融資渠道和獲得更多國際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于中國貼標(biāo)債券的關(guān)注。全國碳市場日益成熟，國家核證自愿減排量交易（CCER）在2023年有可能推出，香港作為國際金融中心參與碳金融產(chǎn)品交易，在創(chuàng)建大灣區(qū)碳市場自愿減排體系中會(huì)扮演重要角色。

　　金融科技

　　2022：虛擬資產(chǎn)宣言發(fā)布

　　2023：金融科技再創(chuàng)高峰

　　10月31日，香港正式發(fā)布《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》（“《宣言》”）。宣言由發(fā)出，《宣言》表示，香港證監(jiān)會(huì)將就新發(fā)牌制度下零售投資者可買賣虛擬資產(chǎn)的適當(dāng)程度展開公眾諮詢；對(duì)于在香港引入虛擬資產(chǎn)交易所買賣基金（ETF），香港政府抱持歡迎態(tài)度；香港政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)正研究推出下列試驗(yàn)計(jì)劃，以測試虛擬資產(chǎn)帶來的技術(shù)效益，并嘗試把有關(guān)技術(shù)進(jìn)一步應(yīng)用于金融市場。這些試驗(yàn)計(jì)劃包括為2022年香港金融科技周發(fā)行非同質(zhì)化代幣（NFT）、綠色債券代幣化及數(shù)碼港元。

　　12月16日，香港交易所迎來亞洲首批加密資產(chǎn)ETF——南方東英比特幣期貨ETF及南方東英以太幣期貨ETF。

　　香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)待虛擬資產(chǎn)態(tài)度仍舊審慎。香港證監(jiān)會(huì)于12月13日發(fā)布公告表示，虛擬資產(chǎn)平臺(tái)向香港投資者提供虛擬資產(chǎn)“存款”、“儲(chǔ)蓄”、“收益”或“質(zhì)押”服務(wù)（虛擬資產(chǎn)安排）的情況仍續(xù)見盛行，故再次提醒投資者注意與虛擬資產(chǎn)安排相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，并藉此機(jī)會(huì)提醒業(yè)界在向香港投資者提供虛擬資產(chǎn)安排時(shí)，務(wù)須注意潛在的法律規(guī)定。

　　對(duì)于香港政府監(jiān)管層面對(duì)虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管是否有需要改進(jìn)和進(jìn)一步創(chuàng)新的地方，南方東英表示，香港在《宣言》中已經(jīng)明確表達(dá)了對(duì)虛擬資產(chǎn)的開放態(tài)度以及務(wù)實(shí)的發(fā)展策略。相信香港政府會(huì)像宣言中提到的那樣，在法律和監(jiān)管制度上考慮到虛擬資產(chǎn)不斷演變的性質(zhì)和創(chuàng)新模式，提供虛擬資產(chǎn)得以可持續(xù)和負(fù)責(zé)的便利發(fā)展環(huán)境。香港政府在宣言中也明確表達(dá)了，一方面讓虛擬資產(chǎn)創(chuàng)新能夠在香港可持續(xù)的蓬勃發(fā)展，另一方面也要確保能按照國際標(biāo)準(zhǔn)緩減和管理在金融穩(wěn)定、消費(fèi)者保障和打擊洗錢以及恐怖分子資金籌集方面所造成的實(shí)際和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　香港投資推廣署金融科技主管梁瀚璟表示，近期事件及市場發(fā)展顯示，數(shù)字資產(chǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著實(shí)際和明顯的影響，此發(fā)展趨勢已無可避免。然而，市場上大部分討論往往集中于僅構(gòu)成 1 萬億美元的加密貨幣市場，如比特幣及以太幣等。但其實(shí)，香港特區(qū)政府的著眼點(diǎn)不在于此，而是在價(jià)值數(shù)百萬億美元的資產(chǎn)代幣化市場，怎樣把龐大的傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化才是香港虛擬資產(chǎn)行業(yè)最大的發(fā)展機(jī)遇。

　　此外，香港是中國中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）即數(shù)字人民幣的試點(diǎn)城市之一，除積極推動(dòng)數(shù)字人民幣國際化外，也積極聯(lián)合中國人民銀行及多國央行共同探法定數(shù)字貨幣的跨境應(yīng)用。8月15日至9月23日期間，來自香港特別行政區(qū)、中國大陸、阿聯(lián)酋和泰國的20家商業(yè)銀行代表其企業(yè)客戶使用各自中央銀行在數(shù)字貨幣橋平臺(tái)上發(fā)行的中央銀行數(shù)字貨幣進(jìn)行了支付、外匯交易（FX）及同步交收（PvP）等交易。進(jìn)行超過160宗支付及外匯交易，總額逾2200萬美元。相信在新的一年，數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目將持續(xù)取得突破性進(jìn)展。

　　香港創(chuàng)新科技及工業(yè)局局長孫東教授表示，人工智能和Web3等核心技術(shù)突破，是促進(jìn)香港金融科技發(fā)展的重要因素。香港兩大旗艦創(chuàng)新科技機(jī)構(gòu)均已取得重大進(jìn)展。一系列新舉措將為創(chuàng)科發(fā)展注入動(dòng)力，包括金融科技領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展。香港已作好準(zhǔn)備，在金融科技創(chuàng)新方面再創(chuàng)高峰。