7月22日早盤前，金融市場接連傳來重磅消息，人民銀行連發(fā)三條公告，涵蓋政策利率（7天期逆回購操作利率）降息10個基點(diǎn)、階段性減免中期借貸便利（MLF）質(zhì)押品，以及最新一期貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)10個基點(diǎn)。

接近央行人士對證券時報記者表示，7天期逆回購操作利率下調(diào)10個基點(diǎn)，有利于加大金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度。央行此次果斷降息，展現(xiàn)了貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升的決心。階段性減免MLF質(zhì)押品，能夠有效釋放市場的存量長期債券，進(jìn)一步增加可交易債券規(guī)模，有利于平衡債券市場供求。此外，本次LPR下降符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢需要，有利于支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢；也反映了部分報價行通過下調(diào)報價，對報價與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率的偏離情況有所糾正。

值得注意的是，今年以來，5年期以上LPR累計下降了35個基點(diǎn)，有利于減輕房貸借款人利息負(fù)擔(dān)，促進(jìn)消費(fèi)。據(jù)測算，按房貸本金100萬元、30年期、等額本息估算，每月可節(jié)省利息支出約200元，利息總額可節(jié)省超過7萬元。

階段性減免MLF質(zhì)押品 平衡債券市場供求

7月22日，央行官網(wǎng)發(fā)布新聞稿，宣布對賣出中長期債券的MLF參與機(jī)構(gòu)，階段性減免MLF質(zhì)押品。

接近央行人士對記者表示，7天期逆回購操作利率明確為央行主要政策利率， MLF利率的政策色彩有所淡化，由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系逐步理順。

階段性減免MLF質(zhì)押品，有利于平衡債券市場供求。今年以來，受長期債券供給偏慢、金融脫媒等因素影響，長債收益率持續(xù)較快下行，創(chuàng)20年來新低，累積債市反轉(zhuǎn)風(fēng)險。為此，央行前期多次對外發(fā)聲提示風(fēng)險，并在7月1日宣布將開展國債借入操作，增加債市供給。

接近央行人士指出，央行此次再出新招，能夠有效釋放市場的存量長期債券，進(jìn)一步增加可交易債券規(guī)模。目前MLF余額超過7萬億元，且大部分以國債、地方債作為質(zhì)押品，若參與機(jī)構(gòu)減免質(zhì)押品后賣出長債，將釋放大量債券，有效緩解債市“資產(chǎn)荒”壓力。

央行果斷降息，展現(xiàn)貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升決心

7月22日，央行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)公告，宣布即日起公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，操作利率由1.8%調(diào)整為1.7%，同日報出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點(diǎn)，分別降至3.35%和3.85%。

公開市場招標(biāo)方式包括價格招標(biāo)和數(shù)量招標(biāo)，前者的中標(biāo)價格由供需雙方博弈確定，理論上有不確定性，而后者的價格是給定的。

接近央行人士稱，以往央行公開市場7天期逆回購操作采用價格招標(biāo)，雖然中標(biāo)利率大部分時候維持不變，但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號。考慮到公開市場7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)起主要政策利率的功能，為增強(qiáng)政策利率的權(quán)威性，有效穩(wěn)定市場預(yù)期，有必要將招標(biāo)方式優(yōu)化為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，這也是健全市場化利率調(diào)控機(jī)制的體現(xiàn)。

更為重要的是，7天期逆回購操作利率下調(diào)10個基點(diǎn)，有利于加大金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度。

除了招標(biāo)方式調(diào)整，本次公開市場7天期回購操作利率還由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以來首次調(diào)整。此前國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度我國GDP同比增長4.7%，較一季度放緩，特別是居民消費(fèi)恢復(fù)較為疲軟。上述接近央行人士表示，央行此次果斷降息，展現(xiàn)了貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升的決心，是對二十屆三中全會“堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)”要求的積極響應(yīng)。

專家表示，政策利率下調(diào)預(yù)計將通過金融市場逐步傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，打破長債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán)。

進(jìn)一步節(jié)省房貸利息支出

LPR是貸款利率定價的主要參考基準(zhǔn)，其中，5年期以上LPR主要為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，因此，本次LPR下降將有利于降低購房者的置業(yè)成本。

根據(jù)記者測算，以100萬元、期限30年的按揭貸款為例，如果是選擇每月等額本息的方式，此次5年期以上LPR下調(diào)10個基點(diǎn)，可以使得每月還款額減少57.29元，總支付利息減少超2萬元。

今年以來，5年期以上LPR累計下降了35個基點(diǎn)，存量房貸借款人自下一次重定價日后，也將享受到LPR下降帶來的好處，減輕利息負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)消費(fèi)能力。按房貸本金100萬元、30年期、等額本息估算，每月可節(jié)省利息支出約200元，利息總額可節(jié)省超過7萬元。

5月17日，央行取消了全國層面房貸利率政策下限，新發(fā)放房貸利率明顯下行。6月，全國平均新發(fā)放房貸利率為3.45%，同比下降66個基點(diǎn)，環(huán)比下降17個基點(diǎn)，處于歷史最低水平。本次5年期以上LPR下降，有利于減輕房貸借款人利息負(fù)擔(dān)，促進(jìn)消費(fèi)。

權(quán)威專家指出，LPR下降符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢需要，有利于支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢。LPR是貸款利率定價主要參考基準(zhǔn)，LPR下降傳遞出穩(wěn)增長、促發(fā)展的政策信號，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，將帶動實體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步穩(wěn)中有降，激發(fā)信貸需求，促進(jìn)企業(yè)投資。

市場普遍預(yù)計，隨著LPR調(diào)降，將降低購房者按揭成本，刺激居民購房需求。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次LPR下調(diào)，將直接帶動新發(fā)放企業(yè)中長期貸款和居民房貸利率跟進(jìn)下調(diào)，有助于提振企業(yè)投資需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運(yùn)行。

LPR報價質(zhì)量不斷提高 對銀行凈息差影響可控

為加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)LPR發(fā)布時間與金融市場運(yùn)行時間更好銜接，自2024年7月22日起，將LPR發(fā)布時間由每月20日（遇節(jié)假日順延）上午9:15調(diào)整為9：00。

“LPR發(fā)布時間的提前可與金融市場運(yùn)行時間更好銜接?！睓?quán)威專家指出，各類金融市場開市時間有所差異，如貨幣市場、債券市場和利率互換市場等9點(diǎn)開始交易，股票市場、國債期貨市場等9點(diǎn)半開始交易。在開市之前，各類金融市場參與者往往會根據(jù)當(dāng)天最新經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)制定交易策略和方案。LPR作為貸款利率定價的重要參考，提前至9點(diǎn)發(fā)布，可更好與各類金融市場運(yùn)行時間銜接，有利于不同金融市場參與者平等獲取信息，公平開展交易。

近幾年來，金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度不斷加大，貸款利率下降幅度大于LPR降幅，特別是最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率降幅更大，導(dǎo)致LPR報價與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)一定偏離。

央行行長潘功勝此前在陸家嘴論壇上提出，“針對部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)質(zhì)客戶利率的問題，著重提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平”，本次LPR下降，也反映了部分報價行通過下調(diào)報價，對報價與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率的偏離情況有所糾正，LPR報價質(zhì)量不斷提高。

接近央行人士強(qiáng)調(diào)，違規(guī)手工補(bǔ)息整改后，銀行資金成本穩(wěn)中有降，LPR下降對銀行凈息差影響可控。

LPR本月下降，部分歸因于前期監(jiān)管部門整改違規(guī)手工補(bǔ)息的效果，銀行資金成本提前有所降低。據(jù)了解，整改違規(guī)手工補(bǔ)息后，銀行在短期內(nèi)節(jié)約的利息支出，接近一次降低存款利率的效果。且降低存款利率后，存量存款到期續(xù)作才會逐步重新定價，效果的顯現(xiàn)是漸進(jìn)的，而整改違規(guī)手工補(bǔ)息帶來的利息支出減少則是立竿見影的。

多家全國性銀行反映，違規(guī)手工補(bǔ)息整改后，其6月的存款付息率，特別是對公存款付息率已較4月明顯下降，凈息差有所回升。因此，預(yù)計此次LPR下降對銀行凈息差和銀行利潤的影響可控，對上市銀行股東權(quán)益的影響也較小。

業(yè)內(nèi)人士還提到，存款利率市場化調(diào)整機(jī)制效能仍在持續(xù)釋放，預(yù)計銀行會根據(jù)市場利率變化情況，合理調(diào)整存款利率水平，也有利于凈息差的穩(wěn)定。