巴克萊首席美國經(jīng)濟學(xué)家Marc Giannoni團隊于1月27日發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中認為，F(xiàn)OMC本周將維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在4.25%~4.50%不變。此外，Giannoni團隊預(yù)期，1月份的聲明與去年12月份的聲明變化不大，并且不會提供有關(guān)未來利率變化時間或美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表政策的新信息。

不過，由于特朗普上周開始對美聯(lián)儲“指手畫腳”，呼吁盡快降息，因此此次利率決議頗具看點。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前期貨市場預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)將在6月和10月分別降息一次，而華爾街主流投行則對降息次數(shù)分歧巨大。例如，德銀預(yù)計年內(nèi)美聯(lián)儲根本不會降息，而瑞銀則認為年內(nèi)美聯(lián)儲會降息4次。

與此同時，也有越來越多的分析師警告稱，美聯(lián)儲可能會加息。在本月的一份報告中，阿波羅首席經(jīng)濟學(xué)家Torsten Sl?k堅持認為，美聯(lián)儲今年加息的可能性為40%。

一、本周議息會議，是“美聯(lián)儲動蕩之年的無聊開端”

對于即將迎來新年首次會議的FOMC而言，現(xiàn)在的經(jīng)濟環(huán)境并不支持進一步寬松，而影響未來貨幣政策走向的正是特朗普政策不確定性。 

據(jù)參考消息，特朗普上任后，已經(jīng)明確表示將要求美聯(lián)儲立即降息。他甚至直接表示，“我認為我比他們更了解利率?！?/p>

值得一提的是，特朗普對美聯(lián)儲的不滿由來已久。隨著他再次入主白宮，外界對美聯(lián)儲獨立性擔(dān)憂有所上升。據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間1月6日，美聯(lián)儲監(jiān)管副主席邁克爾·巴爾宣布，他將于2月28日提前卸任。 

目前，美聯(lián)儲需要評估的是政府實施新的進口關(guān)稅的可能性有多大，以及關(guān)稅是否會引發(fā)目標國家和行業(yè)的反應(yīng)，從而產(chǎn)生更持久的通脹壓力。

巴克萊首席美國經(jīng)濟學(xué)家Marc Giannoni團隊于1月27日下午在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中稱，F(xiàn)OMC正在等待有關(guān)經(jīng)濟發(fā)展更明確的信號，因此預(yù)計FOMC本周將維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在4.25%~4.50%不變。

此外，Giannoni團隊預(yù)計，1月份的聲明與去年12月份的聲明變化不大，并且不會提供有關(guān)未來利率變化時間或美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表政策的新信息。

“在新聞發(fā)布會上，我們認為，鮑威爾將強調(diào)經(jīng)濟的不確定性很高，但他會預(yù)計經(jīng)濟將繼續(xù)穩(wěn)健增長，勞動力市場接近充分就業(yè)，就業(yè)和通脹的風(fēng)險大致平衡。他將表示，政策立場略顯限制性，這讓他對通脹仍有望重返2%的目標有一定信心，并預(yù)計利率將在此基礎(chǔ)上進一步下降?！痹搱F隊補充道。

“（美國）總統(tǒng)對利率有強烈的看法，希望美聯(lián)儲的政策體現(xiàn)他的觀點，這并不罕見，但鮑威爾已經(jīng)非常明確地表示要維護美聯(lián)儲的獨立性，”Empower首席投資策略師瑪爾塔·諾頓（Marta Norton）表示。

“然而，特朗普可以通過財政政策來影響美聯(lián)儲的行動，如果財政政策被證明會加劇通脹，那將不利于降低利率，”她說。 

據(jù)外媒最新報道，摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·費羅利上周也在一封郵件中表達了類似的觀點。他寫道：“美聯(lián)儲可能不得不應(yīng)對特朗普影響貨幣政策的努力，無論是通過任命，還是通過其他可能對該機構(gòu)施加更大影響的努力?！彼A(yù)測，本周的會議將是“美聯(lián)儲動蕩之年的一個無聊開端”。

安永首席經(jīng)濟學(xué)家格雷戈里·達科（Gregory Daco）表示，“他們正在跳過降息。但他們希望盡可能保留靈活性，以便在今年進一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率?！?/p>

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在去年12月的會議上，美聯(lián)儲在連續(xù)三次累計降息100個基點后就釋放了轉(zhuǎn)向信號。本月早些時候公布的2024年12月會議紀要顯示，幾乎所有FOMC與會官員都認為，通脹上行風(fēng)險有所增加。所有官員一致認為，美聯(lián)儲“已到達或接近放慢政策寬松步伐的適當(dāng)時點”。

會議紀要稱，做出上述判斷是考慮到美國當(dāng)時通脹高于預(yù)期，以及貿(mào)易和移民政策可能變化的影響。會議紀要還顯示，幾位與會官員觀察到通脹收窄進程“可能已經(jīng)暫?！被颉按嬖谶@種風(fēng)險”。

二、主流投行分歧大：德銀稱今年零降息，瑞銀認為將降四次

據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察”，截至發(fā)稿，期貨交易員認為美聯(lián)儲年內(nèi)還會降息兩次，分別在6月和10月的會議上，預(yù)計到年底，聯(lián)邦基金利率將被降至3.75%~4%的區(qū)間。

圖片來源：芝商所

華爾街各大投行對美聯(lián)儲年內(nèi)的降息預(yù)期分歧巨大?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，德銀認為美聯(lián)儲今年根本不會降息，而瑞銀卻認為美聯(lián)儲年內(nèi)還會降息四次。

德銀在上月發(fā)布的報告中重申了其觀點，即2025年聯(lián)邦基金利率可能保持在4%以上，基本情況是沒有進一步降息。報告還指出，一些美聯(lián)儲參與者已經(jīng)開始將特朗普政策的潛在經(jīng)濟影響納入他們的預(yù)測，這可能導(dǎo)致2025年和2026年的通脹預(yù)測更高。該行首席美國經(jīng)濟學(xué)家Matthew Luzzetti表示，特朗普的政策組合將使通脹維持在2.5%以上，因為減稅刺激了經(jīng)濟增長和支出，而特朗普的保護主義貿(mào)易計劃可能加速價格上漲。

高盛則認為，短期內(nèi)不會有實質(zhì)性的加息風(fēng)險。除此之外，由于考慮到持續(xù)的反通脹，降息看起來是合理的，但鑒于實體經(jīng)濟的強勁，降息似乎不是必要的。高盛表示，在概率加權(quán)的基礎(chǔ)上，市場定價過于鷹派。該行的基準預(yù)測是，美聯(lián)儲將于今年6月和12月進行兩次25個基點的降息，然后在2026年降息一次，最終利率為3.5%~3.75%。

在1月13日于上海啟幕的第25屆瑞銀大中華研討會（GCC）期間，瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管、首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤在回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者有關(guān)近期美債收益率持續(xù)攀升相關(guān)原因時指出，美國經(jīng)濟今年增長可能比去年有所放緩，但經(jīng)濟仍然還是比較有韌性。

她同時指出，“瑞銀的觀點是，美聯(lián)儲（今年）還會繼續(xù)降息，我們跟市場觀點不太一樣，美國的同事預(yù)測美聯(lián)儲后續(xù)還會降息四次，大概100個基點。現(xiàn)在市場基本上認為只降一次，最多兩次，甚至有的人說今年就不降息了，因為他們認為，特朗普上臺后會有更多政策刺激經(jīng)濟，通脹會回升。”

“然而，我們的觀點認為，美國刺激經(jīng)濟的政策可能需要一些時間（包括減稅等等）才能反映在經(jīng)濟增長上面。而同時采取的另外一些政策，比如說加征關(guān)稅等，反而對經(jīng)濟有一些負面影響。所以總體來說拉動經(jīng)濟增長的政策在今年可能不會太有明顯的效果。在這樣的背景下，我們預(yù)測今年美元可能仍然還是比較強，尤其在前幾個月。后續(xù)，如果美國經(jīng)濟真的放緩，美聯(lián)儲降息得以實現(xiàn)的話，美元可能對主要的匯率略有走弱?！蓖魸a充道。

三、高達40%，有華爾街分析師警告加息可能

與此同時，也有越來越多的分析師警告稱，美聯(lián)儲可能會加息。在與有擔(dān)保隔夜融資利率掛鉤的期權(quán)市場上，交易員目前認為美聯(lián)儲下一步將在年底前加息的可能性約為25%。

例如，位于倫敦的獨立研究公司ABP Invest創(chuàng)始人兼首席投資官Thanos Papasavvas日前在一篇專欄文章中寫道，“我們不相信美聯(lián)儲會在2025年降息。相反，我們預(yù)計美國經(jīng)濟的韌性和特朗普的政策將推高通脹預(yù)期，迫使美聯(lián)儲主席鮑威爾從9月開始加息?！?/p>

債券巨頭太平洋投資管理公司 (Pimco) 的首席投資官Dan Ivascyn上周表示，由于華爾街正在等待更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)和特朗普政策的明確性，央行準備“在可預(yù)見的未來”維持利率不變。他補充稱，雖然加息不在他的基本預(yù)測范圍內(nèi)，但加息“肯定是可能的”，因為最近的調(diào)查顯示消費者的通脹預(yù)期有所上升。

前紐約聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家Phil Suttl目前也預(yù)計美聯(lián)儲將在9月份加息，“我認為，他們根本不會降息。這不是什么瘋狂的觀點?！?/p>

此外，在本月的一份報告中，阿波羅首席經(jīng)濟學(xué)家Torsten Sl?k堅持認為，美聯(lián)儲今年加息的可能性為40%。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

本文來自微信公眾號：每經(jīng)頭條，作者：蔡鼎，編輯：段煉、蘭素英、易啟江